Um tema importante em economia é entender como tomar decisões de investimento, organizacionais e financeiras para alcançar inovação e crescimento de longo prazo. Os economistas procuram entender a economia do financiamento da inovação examinando atividades como pesquisa e desenvolvimento interno, fusões, aquisições e alianças estratégicas.
Ao contrário de produzir inovação internamente por meio de pesquisa e desenvolvimento (P&D) ou comprar inovação externa por meio de fusões e aquisições, as corporações criam divisões de Corporate Venture Capital (CVC) para fazer investimentos sistemáticos de ações minoritárias em empreendimentos empresariais em estágio inicial.
O que é Corporate Venture Capital?
O Corporate Venture Capital (CVC) é o investimento de fundos corporativos diretamente em startups externas, geralmente na forma de investimento de capital minoritário feito através de esforço organizado e sistemático (Chesbrough, 2002). Na prática, uma controladora de CVC inicia um negócio de CVC lançando uma unidade (formal ou informalmente), que gerencia o investimento de CVC para a empresa.
Além da definição acima, é útil descrever o CVC explicando o que ele não é. Quando uma corporação financia um fundo externo administrado por um terceiro e funciona efetivamente como um parceiro limitado, geralmente não é considerado um CVC.
O CVC também se distingue das alianças estratégicas ou joint ventures nas quais duas ou várias partes chegam a um acordo para perseguir um conjunto de objetivos acordados; em contrapartida, o CVC é um relacionamento baseado em investimentos, sem objetivos específicos, e o valor do investimento é significativamente menor.
Em essência, é melhor pensar no CVC como um subconjunto de Venture Capital pelo qual uma empresa estabelecida está investindo sistematicamente, sem usar uma empresa de investimento terceirizada, em uma startup externa em estágio inicial que não possui ou controla.
O CVC é normalmente organizado como uma divisão corporativa normal, em vez de um fundo de VC tradicional. Primeiro, o capital fornecido a uma CVC é quase 100% de sua controladora corporativa (seja a matriz ou unidades de negócios relacionadas); mais de 60% não têm um valor fixo e os fundos são alocados individualmente (como orçamento de capital).
Em segundo lugar, a maioria dos CVCs tem uma missão corporativa e mais de dois terços deles se reportam diretamente à sede corporativa. Em terceiro lugar, os executivos da CVC são normalmente remunerados por meio de esquemas corporativos tradicionais, como salário ou bônus, e raramente por meio de participações realizadas ou esquemas semelhantes a participações realizadas.
Estratégias do Corporate Venture Capital
Para melhor entendimento das estratégias de CVC elas foram divididas em interno e externo.
Corporate Venture Interno
O CV interno compreende o desenvolvimento e a exploração de modelos de negócios dentro da empresa estabelecida que se concentram em novas tecnologias, processos ou mercados de produtos e diferem substancialmente das características de risco inerentes ao negócio principal.
Assim, esses novos modelos de negócios (empreendimentos) são instalados, pelo menos temporariamente, como unidades organizacionais autônomas. Esse CV interno é fundamentado no intraempreendedorismo que fornece estruturas de mercado e incentivos dentro da empresa estabelecida e torna o potencial de ideias dos funcionários acessível à empresa. Conceder autonomia na busca de esforços empresariais dentro da empresa estabelecida torna-se, assim, crucial para o sucesso desse modelo.
Corporate Venture Externo
As empresas estabelecidas dependem cada vez mais de esforços externos de CV com o objetivo declarado de perseguir objetivos estratégicos, investindo em startups jovens e inovadoras. O objetivo mais importante do CV externo é a “janela da tecnologia”, ou seja, o acesso a tecnologias radicalmente novas. Competências que não existem ou não podem ser desenvolvidas internamente podem, assim, ser adquiridas externamente.
Nesse contexto, a relação de financiamento entre o corporativo e o empreendimento pode ser interpretada como a opção da empresa estabelecida em adquirir tecnologias, modelos de negócios ou inovações desenvolvidas pela empresa startup. A empresa estabelecida pode antecipar tendências tecnológicas em um estágio muito inicial e, assim, potencialmente influenciá-las para sua própria vantagem.
Objetivos do Corporate Venture Capital
Os objetivos por trás de um programa de CVC são diversos, mas geralmente se enquadram em duas categorias: podem ser de natureza estratégica ou apenas baseados em interesse financeiro.
Os CVCs são considerados estratégicos se o que você procura é entender melhor o cenário de inovação em seus mercados operacionais, obter acesso antecipado a ideias que possam criar sinergias com seus recursos internos ou melhorar seu posicionamento competitivo a longo prazo.
Desde o início do século XX as corporações investem em startups como forma de aprimorar seus próprios negócios, mas foi somente em meados da década de 1960 que a modalidade de investimento se popularizou.
Corporações bem conhecidas que possuem um braço interno de CVC incluem Dell Technologies, Intel, Salesforce, Citigroup, Cisco, Comcast e GE, todas muito ativas nos últimos anos.
Os investidores de CVC geralmente fornecem financiamento inicial (menos comum) e de crescimento inicial (mais comum), preferindo empresas com um produto comprovado à beira de uma fase expansiva.
A forma como a maioria dos negócios de CVC funciona é através da aquisição direta de novas ações da empresa-alvo.
Essas ações geralmente são emitidas em grandes parcelas ou rodadas de investimento pela startup que está buscando capital, e a corporação fornece fundos para a empresa em troca de uma parte das ações, tornando a corporação acionista do alvo.
Benefícios para empreendedores
O padrão de investimento do ciclo de vida do CVC e a lógica da aquisição de informações se apoiam fortemente na disposição dos empreendedores de canalizar seu conhecimento para os investidores do CVC. Mas o que os empresários ganham com a relação com a CVC?
Os investidores CVC podem nutrir melhor os empreendedores inovadores fornecendo suporte técnico e tolerando projetos mais arriscados. Empresas empreendedoras apoiadas por CVCs têm maior possibilidade de sair com sucesso e se tornar mais inovadoras após o investimento.
A construção de relações com corporações estabelecidas por meio de investimentos em CVC aumenta o potencial de negócios futuros. Uma relação CVC ex ante aumenta a possibilidade de licenciamento ex post da tecnologia. Além disso, a aceitação do investimento em ações da CVC alinha os interesses da startup com o investidor da CVC, funcionando como um seguro contra o comportamento competitivo das matrizes da CVC incumbentes
Outros tipos de investidores
Além de CVC há outros investimentos comuns para startups e corporações. A seguir citamos alguns dos mais utilizados.
Private Equity
Private equity no sentido estrito significa ações de uma empresa que não são negociadas em um mercado público (ou seja, em uma bolsa de valores). Em um sentido mais amplo, private equity refere-se a todo o setor envolvido na compra e/ou venda de ações negociadas sem bolsa. Normalmente, os investidores de private equity são considerados fornecedores de capital para empresas em estágios posteriores, quando as empresas já ultrapassaram um volume significativo de negócios e um limite de lucro.
Os investidores de private equity são investidores institucionais que investem grandes somas de capital em empresas em estágios muito avançados, por exemplo, para impulsionar planos de expansão, financiar atividades de M&A, realizar uma aquisição de gestão ou uma chamada aquisição de alavancagem ou para tornar a empresa apta para abrir o capital. Com investidores de private equity, as opções são muito variadas e dependem em grande parte da orientação estratégica da empresa de private equity.
Venture Capital
Venture capital ou capital de risco é um subconjunto de private equity. Start-ups ou empresas em fase de fundação também podem vender ações corporativas, é claro. A diferença na noção de capital de risco não é delimitada com precisão, mas significa especificamente a participação em private equity constituída por empresas em estágio inicial, que ainda não geram receitas ou lucros ou empresas que produzem números positivos pela primeira vez, mas ainda estão no meio de sua fase de crescimento.
Os investidores de capital de risco são investidores institucionais que investem em empresas jovens através do seu fundo.
Investidores-anjo
Os investidores-anjo são, principalmente, indivíduos ricos e independentes que investem seu dinheiro pessoal em start-ups. O termo business angels é muitas vezes usado como sinónimo, mas denota, para além da definição anterior, pessoas singulares que também adquiriram e fornecem conhecimentos, experiência e ligações excecionais que podem ser relevantes para o sucesso da start-up.
